The Fed berada di bawah tekanan untuk menaikkan suku bunga lebih agresif. Sebuah titik ini kejutan terbalik dalam inflasi terjadi dengan frekuensi sedemikian rupa sehingga kejutan mungkin adalah kata yang salah untuk mereka. Demikian pula dengan indeks harga konsumen Amerika untuk bulan Juni yang diterbitkan pada tanggal 13 Juli. Ini melonjak 9,1% dibandingkan dengan tahun sebelumnya, menandai tertinggi empat dekade lainnya dan mengalahkan perkiraan untuk kenaikan 8,8%. Namun, investor tampaknya tidak sadar, dengan saham jatuh tajam setelah data, menambah kerugian besar tahun ini. Pesimisme di pasar keuangan mudah dipahami: inflasi yang terus-menerus tinggi memaksa Federal Reserve untuk melanjutkan pengetatan moneter yang agresif, bahkan dengan potensi kerugian resesi.
Semua yang lebih penting, oleh karena itu, untuk memahami bagaimana inflasi yang terus-menerus akan terjadi. Dalam hal ini, bagian yang paling mengkhawatirkan dari data terbaru bukanlah angka headline yang mengejutkan, sekitar setengahnya dapat dikaitkan dengan harga minyak dan gas, yang melonjak pada awal Juni tetapi telah surut. Sebaliknya, itu adalah perubahan harga inti, menghilangkan makanan dan energi yang mudah berubah.
Inflasi inti naik 0,7% di bulan Juni dari Mei, kenaikan tertinggi dari bulan ke bulan dalam setahun. Dan itu bukan kesalahan: selama tiga bulan terakhir inflasi inti telah berjalan pada tingkat tahunan hampir 8%, indikasi luasnya tekanan harga (lihat grafik). Hampir semua hal—dari mobil, pakaian, furnitur, hingga sewa—semakin mahal.
Itu memperkuat keyakinan investor bahwa Fed akan tetap berada di jalur hawkish. Sehari sebelum data inflasi, penetapan harga pasar obligasi menyiratkan bahwa Fed akan menaikkan suku bunga sebesar tiga perempat poin persentase pada pertemuan penetapan suku bunga berikutnya pada akhir Juli, kenaikan kedua berturut-turut sebesar itu. Mengikuti data, penetapan harga obligasi menempatkan peluang sekitar 50-50 bahwa ia akan memilih kenaikan poin persentase penuh. Either way, itu menempatkan Fed di jalur untuk pengetatan moneter paling curam dalam satu tahun kalender sejak 1981, ketika Paul Volcker berada di pucuk pimpinan bank sentral. Itu sudah membebani pertumbuhan ekonomi .
Amerika hampir tidak sendirian dalam berjuang dengan harga tinggi. Inflasi di kawasan euro diperkirakan telah meningkat menjadi 8,6% pada bulan Juni. Tapi detailnya berbeda. Masalah Eropa lebih terkait erat dengan melonjaknya biaya gas, keduanya memperburuk risiko resesi yang akan segera terjadi dan mungkin membatasi ruang lingkup Bank Sentral Eropa untuk kenaikan suku bunga. Itu telah melukai euro, yang telah jatuh lebih dari 10% sejak awal tahun, membuatnya setara dengan dolar untuk pertama kalinya dalam dua dekade.
Gedung Putih telah mencoba untuk memberi kesan positif pada angka-angka tersebut. Sebelum rilis data, itu menarik perhatian pada penurunan harga bensin baru-baru ini. Rata-rata nasional sekarang sekitar $4,63 per galon, 5% lebih rendah dari pada bulan Juni. Dengan harga minyak mentah turun lebih banyak lagi, itu mungkin mengatur panggung untuk pembacaan inflasi yang lebih rendah di bulan Juli. Selain itu, penasihat Presiden Joe Biden telah mencatat bahwa pengukur inflasi alternatif, indeks harga konsumsi pribadi ( pce ), yang biasanya dianggap lebih dapat diandalkan oleh The Fed, telah lebih diredam.
Tidak ada argumen yang meyakinkan. Harga energi telah melemah selama sebulan terakhir, tetapi dengan perang di Ukraina yang berlarut-larut dan musim dingin yang membayangi, harga energi mungkin akan melanjutkan kenaikannya tidak lama lagi. Adapun inflasi pce , memang tidak terlalu ekstrim dibandingkan inflasi cpi , tetapi masih lebih dari dua kali lipat dari target Fed 2%, dan kenaikan harga untuk layanan seperti perawatan kesehatan mungkin mendorongnya lebih tinggi lagi.
Berita terbaik tentang inflasi adalah bahwa pengetatan The Fed sebenarnya mendapatkan daya tarik di bidang ekspektasi yang penting. The Fed tidak dapat menyelesaikan masalah rantai pasokan atau menurunkan harga minyak. Di mana itu bisa sangat efektif adalah dalam meredam prospek harga. Ukuran dasar ekspektasi pasar untuk inflasi tahunan selama lima tahun ke depan sekarang adalah 2,5%, turun lebih dari satu persen sejak Maret. Di pertengahan Juni, survei konsumen yang diawasi ketat oleh University of Michigan memperkirakan inflasi tahunan sebesar 3,3% untuk lima tahun ke depan; pada akhir bulan turun menjadi 3,1%.
Itulah tepatnya yang ingin dilihat The Fed. Sayangnya, para ekonom, perusahaan, dan investor juga sibuk menurunkan ekspektasi mereka terhadap pertumbuhan ekonomi—konsekuensi yang tidak dapat dihindari The Fed.
dikutip dari The Economist
(FIR)
